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[机构看盘]华泰期货:洋山铜升水进一步回升,贸易铜对于国内供应保障意义增加

2017-06-19 09:24:16   我要说两句  中国期货信息网

铜市逻辑:
中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑:上周,铜精矿加工费继续回升,最高至87美元/吨,主要是区间拉大,整体加工费回升速度缓慢;5月份铜矿进口环比继续下降,另外,秘鲁矿工计划于7月19日开始举行无限期的全国范围内的罢工活动,供应弹性预期被打断。
走势分析:
当日走势:6月15日,铜价格以震荡为主,回落过程没有过度深入。
15日,1706合约最后一个交易日,现货市场对1706合约报价由贴水转成升水,但主要是远期合约升水所致,部分现货转向1707合约报价,贴水70-100元/吨。
最终1706合约交割不足1.2万吨,交割双方均不是很积极,卖方不积极的原因主要是总供应增量不明显,而买方不积极的原因主要是远期升水上不来,另外加上利率预期的提升。
另外,从需求方面来看,短期铜杆和铜管领域没有意外的地方,整体当前需求还未转淡。
而从供应来看,尽管利率回升预期使得铜价格预估对供应增量更明显,但是当前立即的供应增量还比较难以存在,另外,内外利率的变化导致进口更为不确定性。
15日,洋山铜升水进一步的增加,这使得洋山铜升水-lme现货贴水之差到达2015年以来的高位区域,

我们认为,这主要是由于国内精炼铜产量环比增量放缓,国产精炼铜对进口精炼铜的取代过程暂时告一段落,国内市场对贸易铜份额下降过程也暂时告一段落,贸易铜对于国内供应保障意义增加。
总体上,我们的看法不变,虽然铜供应存在弹性,但是供应风险预期无法排除,另外加上利率因素导致的进口关系更无法预期,整体从基本面上来看,铜价格依然没有趋势,处于震荡过程。

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